「歸根結底還是信息不對稱讓投資者們做出了不同選擇，而且即使是面對因醜聞而下跌的股票，盲目做空依然會面臨很多不確定因素，而這也就帶來了投資風險。」董鏘鏘總結道。

    「因為有些問題可能是投資者的理解錯誤，有些問題可能在上市公司解釋後被美國證監會接受，或者有些問題在解釋後仍不能被管理機構接受，這時股價就會出現波動。事實上，美股歷史上已經多次出現過類似案例。」

    「那你根據什麼判斷慕尼黑再保險的股價不會反彈呢？」董鏘鏘追問道，「安然是因為舞弊和作假隱瞞了巨額虧損，慕尼黑再保險的收入銳減是因為恐怖襲擊帶來的天價賠款。兩者都是收入減少，為什麼你會選擇購買慕尼黑再保險的看跌期權而不是直接做空它？」

    「首先我要坦白，我是有賭徒心理的。」端木大方地承認道，「股價下跌後出現反彈或者不反彈其實只是概率問題。一方面，恐怖襲擊短期內給大家帶來的心靈衝擊實在太過震撼，同時隨着傷者越來越多，它給慕再造成的影響也會隨着時間的流逝而發酵。另一方面，因為有做空機構的存在，所以它的股價會出現波動。就是因為對短期股價的不確定我才會選擇買3個月的看跌期權，我相信無論它如何反彈，股價都不可能恢復到911之前的水平。這是你的第一個問題。第二點，安然的造假被懷疑不止一年，影響之惡劣已經引起美國證監會的重視，會不會被強制退市很難說。一旦它真的退市或被強制停牌沒有了股價，就會涉及做空單和看跌期權無法行權的麻煩。另外一點就是作為個人不能從第三方平台借出股票進行賣空。」

    董鏘鏘第一次聽這些做空的知識，只覺得自己好像掉下懸崖後意外撿到武林秘籍的幸運小子，捧着秘籍似懂非懂。

    「另外有件事你可以想想，如果第一個站出來懷疑安然造假的人在市場裏公開自己的懷疑前就先通過股票借貸平台借入大量安然的股票，然後再廣而告之安然的貓膩，會出現什麼情況？」端木啟發道。

    「我記得是今年年初有人質疑安然的，而現在的股價只有年初的四分之一都不到。」董鏘鏘咂舌道，「如果年初就敢做空安然，那現在肯定賺翻了。可他憑什麼敢懷疑安然呢？當時安然如日中天，所有人都不會懷疑美國500強企業會作假。」

    「所以我一直在思考這件事，通過研究我認為這個人至少要做好三件事。第一件，他一定是花了很長時間研究市場裏能找到的所有與安然有關的信息，不僅是實地走訪上市公司，還要和它的上下游公司及主要客戶溝通。第二件事要困難一些，我高度懷疑他跟內部人士交流過，可能是審計公司的內部人士，也可能是安然的內部人士，也可能是安然的離職員工。通過這兩方面的調研，再加上他對公司的了解，才能得出自己的判斷。兩方面缺一不可，少了哪個都不嚴謹。」

    董鏘鏘把端木的話認真地品了幾遍，然後刻在了腦子裏。「但造成安然今天股價大幅波動的幕後之手是它自己的三季度財報，我知道上市公司必須定時披露季度財報，但如果不按時披露，它的暴跌應該還能再拖一陣。」

    「表面看起來壓倒安然的稻草是它的三季度財報，但如果它不按時披露，市場只怕會更恐慌。現在的它是真正的騎虎難下，披露不披露橫豎都是一死，只是時間早晚罷了。」

    「這些上市公司的高管都是千萬甚至過億美元的身家了，做這些又是何苦呢？有命掙錢也得有命花錢才行啊。」董鏘鏘感慨道。

    「有些人崇尚富貴險中求，馬無夜草不肥，走正規途徑慢慢掙錢哪有造假來的快？」端木笑呵呵地答道，「況且這些人只怕早就把財富轉移到其他避稅天堂或者離岸金融中心了，美國的司法機構根本奈何他們不得。他們可以宣佈合法破產，甚至不用坐牢或者坐牢也坐不了多久就能被保釋出來，然後搖身一變閃到爪哇國里樂享不盡的財富和快樂去了。」

    「他們是衣食無憂了，可那些買了他們公司股票的投資者該怎麼辦？」董鏘鏘只覺得一個問題套着一個問題，似乎沒有盡頭。

    「沒轍，涼拌。」端木直言道，「買了這種公司的股票就只能認倒霉，瞬間從中產階層變成貧民也是有的。美國有不少這方面的電影和紀錄片。不過

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